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【启富早评】高股息低估值的大金融

2021-01-20 09:13:21

市场分析

一、当前短期市场处于周线2018年C浪下跌压力区间,震荡的过程中,短线资金容易恐慌,造成盘面快速波动,叠加最近港股市场面临超级“打新”机会,以快手为代表的一批新股即将上市,引得资金南下打新。短期对资金引流影响较大,同时箱体维度较小,建议大家随意追涨杀跌。

二、展望望后市,A股处于小箱体震荡结构中,中长期的逻辑没有变化,市场流动继续改善,国内增长持续修复及美国新一轮刺激,因此长期保持乐观,短期震荡并不影响投资主线的价值,投资者应该利用指数回档机会,把握优质热点板块的二次进场机会。(最近修正消费、医药龙头、后期企稳将是中长线机会)

三、消费和科技是这个时代红利,高股息低估值的大金融板块,具有长期相对稳定现金流的公司继续享有估值溢价。操作上我们还是要采用组合型仓位,消费科技主动搭配,顺周期大金融防守配置,做到集中投资与分散投资。

四、2020年GDP突破100万亿大关、人均突破10000国际美元,经济换挡增速下半场正式开始,消费升级、科技创新将是未来一个时代经济核心引擎、同时伴随经济向潜在增速恢复,货币财政政策回归常态,政府信用扩张放缓,逆周期政策逐步退出,金融监管加强,社融增速将逐步回落,信用周期进入下行阶段,指数将呈现慢牛趋势,我们必须把握板块轮动与核心龙头。回归底层思维投资逻辑核心不变。

防守配置-高股息低估值的大金融

核心逻辑:高股息低估值的大金融板块,具有长期相对稳定现金流的公司继续享有估值溢价

券商:当前券商板块估值约为1.98倍PB,估值低位起跳,估值远低于15年的5倍 PB,及2007年的17.66倍PB。

同时,从基金Q3持仓的情况,虽然Q3主动型基金低配券商板块,持股市值占股票投资市值之比为 1.0%,环比 -0.1pct,相较沪深 300 低配 6.14pct。预计随着海外大选事件逐步落地,叠加高层定调十四五开好局的要求,在监管引导居民储蓄资金流入资本市场定调下,持续的基金发行入市节奏不变,我们认为市场有望维持相对高位,在一 段时间仍维持机构抱团市场风格,预计春节前难见瓦解。同时,近期部分银行公布的2020年业绩快报向好超出市场预期,一定程度上印证经济复苏趋势不变。我们认为,当前万亿成交量有望继续维持,市场可能在不断累积市场燃点,券商板块热度有望激活,按照过去10年复盘经验,券商板块大概率跑赢上证综指。投资者应保持耐心,防守长期配置。

保险:保险上市公司陆续公布12月保费数据。新华保险持续高增长,1-12 月保费收入累计同比增速 15.48%(前值 17.20% ),增速行业领先;

“开门红”高预期增长持续兑现,年金险销售向好,叠加保险行业近期迎来 政策密集释放,针对行业发展出现的新问题做出监管回应、补足空白,有望 继续提振保险股走势。政策方面,1 月 12 日,中国银保监会发布《保险资 产管理公司监管评级暂行办法》(以下简称《办法》),并设置一年试运行 期。《办法》实施后,将会对保险资管公司形成正向激励、强化合规经营, 促进行业增强内生发展动力,专注主业和特色。

银行:银行股20Q4拥有成长股一般的业绩增速。兴业/招商20Q4单季营收与盈利增速大幅上升。不良贷款率下降,拨备覆盖率上升。综合估值、业绩趋势、利空消化等因素,当前银行板块或是当前沸水中的冰晶,它的融化或是较大概率的事。 21年的投资策略是“先扬后抑”,“先扬”已至,推荐基本面优秀且估值较低的大中型银行。

对于大金融来说是一个防守型仓位:我们进行2-3成进行长期配置就好。

其它资讯

1、南向资金昨日净买入266亿港元,再创港股通开通以来新高,南下资金已连续12个交易日净买入额超百亿港元。腾讯控股、香港交易所、美团分别获净买入48.56亿港元、33.19亿港元、16.48亿港元;中国人寿遭净卖出8.52亿港元居首。香港恒生指数也升至21个月以来新高。

2、进入2021年,芯片行业的缺货潮似乎还没有缓解的迹象。芯片制造企业也忙着从他们的上游抢购用于制造芯片的原材料晶圆。

3、我国无人机量子组网研究取得新突破

4、MiniLED需求量暴增 LED芯片结构性缺货调涨5-10%:TrendForce集邦咨询旗下光电研究处(LEDinside)表示,2021年苹果、三星等品牌大厂计划推出全面搭载MiniLED背光显示的笔电、平板计算机、电视等产品,供应链已提前于2020年第四季开始拉货,使MiniLED芯片需求量暴增,进而排挤到常规芯片的产能供给。在LED芯片面临结构性缺货的情况下,目前部分LED芯片厂商已陆续调涨非核心客户和低毛利产品的芯片价格,预估涨幅大约5-10%。

作者:鲁鹏   投资顾问

执业证书编号:A1130620080001

时间:2021年1月20日

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