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【启富早评】社融双双回落,流通性收紧了吗

2021-01-14 09:06:34

市场分析

一、当前,市场货币-信用环境再度发生转向,首先,社融增速见顶,信用由松转紧、至少边际收紧的拐点逐步显现。央行四季度例会重申“稳字当头,不急转弯”,并强调稳定杠杆率,“宽货币+紧信用”将成为下阶段政策主基调。央行大概率的操作是通过逆回购+MLF来代替降准,保证市场流动性合理充裕。

二、市场突破3600点之后,短期市场进入一个震荡中,技术面上看沪综指进入3500-3620区间震荡,这种震荡是多方消化获利盘压力的需要,也是多方适当调整持仓结构的需要,投资者可以多一点耐心等候。

三、当前比较好的投资策略是组合投资分散投资,业绩增长是王道,对于龙头白马我们长期看好,短期不要盲目追涨,因为绝对价值基础是好价格,好公司要在合理价格买入。当前我们要做到还是月初强调三点(留强去弱、不要越跌越买、不要预测行情何时结束)

四、对于投资方向来说,消费升级与科技转型这是未来核心主线长期逻辑不变,消费升级我们可以关注可选消费(家电、汽车运用等)。金融板块是一个很好配置区间,半导体芯片重点放在涨价与材料端。同时高位的消费、新能源汽车与大白马需要设置好风控(等待企稳、长期逻辑不变)

社融双双回落

我们在四季度每一月社融数据解读用列两个关键词:见顶与剪刀差。12月社融数据出炉:双双大幅度回落。我们怎么看待呢,请看下文。

1、12月新增社融仅1.72万亿,同比少增达3830亿,为近10个月首次同比少增且幅度较大。社融存量增速13.3%,低于市场平均预期的13.5%,较上月回落0.3个百分点,连续两个月回落。

2、12月M1、M2增速分别回落至8.6%和10.1%。其中M1增速环比回落1.4个百分点至8.6%,为过去5个月来首次回落;而M2增速亦回落至10.1%,不及市场预期。

那是什么原因呢:

1、政策托底下,上半年基建类信托净融资一度转正,随着政策回归常态、信托融资监管加,及下半年信托到期的增多,信托融资收缩明显加速。

2、企业债券净融资连续2个月低于1000亿元,或主要缘于永煤事件的影响,企业债券发行较前期大幅减少、但到期规模增加,企业再融资压力显著上升。

3、财政存款投放的不及预期和企业存款的下降是影响M2增速表现的主因。

而地产调控加强下,商品房销售和居民贷款的回落,或可一定程度解释M1下降;结构性存款压降接近尾声也是可能原因,结构性存款压降带来的定期存款活期化,是前期M1增速连续回升的重要推力。

信贷收紧应该是板上钉钉,但是具体流通性收紧了吗?我们答案是没有最近是没有,预期在2季度也将收紧,这也是为什么叫大家把握这段比较确定投资机会

1、每年春节临近,央行都会加大资金投放力度配合春节资金需求。比如2018-2020年连续三年,央行都会在春节前一个月左右实施降准来释放春节流动性,保持春节期间流动性合理充裕,从而营造一个货币宽松的市场氛围,在这样的市场氛围下,市场风险偏好会明显提升,从而驱动市场上涨。

2、在12月经济工作会议定下基调之后,下一次货币政策基调微调要等到4月的政治局会议,所以在这期间,货币政策会有较好的连续性,不用担心货币政策会突然大幅转向。

3、增量资金大幅流入是每一轮春节行情的直接驱动力。包括过去几年每年11月-2月期间,北向资金都会呈现持续流入的状态;基金公司也会开始新一轮布局建仓,机构资金会大幅流入;节后居民资金释放,投资需求提升等等。

4、节后两会预期支撑市场情绪,每年3月份召开两会,也就是春季后一个月左右时间,两会的政策预期会进一支撑市场风险偏好。

宽货币+紧信用”将成为下阶段政策主基调,短期震荡多点耐心,大家不要浪费这波相对较好行情了,即是指数是一个慢牛与长牛格局,预期2021走势也将是2020年一个翻版。好好珍惜现在吧!

经典投资语录:一般来说,股票的估值方式有两种。第一种是人们评估小麦价值的方法一在使用者看来,小麦有多少实际的使用价值。第二种方法是人们评估伦勃朗等艺术家的价值的方法。从某种程度上来讲,伦勃朗们被认为价值很高,是因为它们的价格在过去一路上涨。

作者:鲁鹏   投资顾问

执业证书编号:A1130620080001

时间:2021年1月14日

风险提示:以上内容仅供参考,不构成具体操作建议,据此操作盈亏自负、风险自担,市场有风险,投资需谨慎。

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